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　　時(shí)隔多年，煤炭業(yè)兼并重組再獲政策強(qiáng)力加持。國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部等12部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組轉(zhuǎn)型升級(jí)的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），明確提出，支持有條件的煤炭企業(yè)之間，或與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)實(shí)施兼并重組，到2020年底，爭(zhēng)取在全國(guó)形成若干個(gè)具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的億噸級(jí)特大型煤炭企業(yè)集團(tuán)。

　　值得注意的是，與以往不同，此次將實(shí)行兼并重組重點(diǎn)對(duì)象企業(yè)和主體企業(yè)名錄管理，而且資產(chǎn)管理專業(yè)平臺(tái)公司成為新力量，將有利于破除兼并重組中的梗阻。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2018年煤炭兼并重組將掀起新高潮，煤電聯(lián)營(yíng)步伐將加快。

　　列目錄打造億噸級(jí)巨無(wú)霸

　　2016年煤炭行業(yè)供給側(cè)改革大幕開(kāi)啟。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)煤礦數(shù)量從2015年的1.08萬(wàn)處進(jìn)一步減少到2017年底的7000處左右。前10個(gè)月大型企業(yè)產(chǎn)量比重提高到71.2%，其中前10家產(chǎn)量比重接近43%。

　　但是，“安全保障能力差的小煤礦依然較多，30萬(wàn)噸及以下煤礦有3500處，資源枯竭、長(zhǎng)期停產(chǎn)、開(kāi)采成本高、扭虧無(wú)望的‘僵尸煤礦’數(shù)量依然較大。”中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)姜智敏稱。

　　易煤研究院研究員潘漢翔表示，目前我國(guó)去產(chǎn)能目標(biāo)已取得了階段性成效，煤炭從總量去產(chǎn)能轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)去產(chǎn)能，主基調(diào)變?yōu)槿嫣岣吖┙o體系質(zhì)量，而最佳途徑目前看來(lái)無(wú)疑是通過(guò)兼并重組。

　　《意見(jiàn)》明確提出，通過(guò)兼并重組，實(shí)現(xiàn)煤炭企業(yè)平均規(guī)模明顯擴(kuò)大，中低水平煤礦數(shù)量明顯減少，上下游產(chǎn)業(yè)融合度顯著提高，經(jīng)濟(jì)活力得到增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)格局得到優(yōu)化。到2020年底，爭(zhēng)取在全國(guó)形成若干個(gè)具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的億噸級(jí)特大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，發(fā)展和培育一批現(xiàn)代化煤炭企業(yè)集團(tuán)。

　　這一輪兼并重組大潮將首先刮向五類問(wèn)題企業(yè)。《意見(jiàn)》首次明確提出，煤炭行業(yè)管理部門會(huì)同有關(guān)部門和單位負(fù)責(zé)制定兼并重組重點(diǎn)對(duì)象企業(yè)和主體企業(yè)名錄管理辦法，開(kāi)展名錄認(rèn)定和公開(kāi)等工作。鼓勵(lì)兼并重組主體名錄企業(yè)對(duì)兼并重組重點(diǎn)對(duì)象企業(yè)實(shí)施兼并重組。

　　資管平臺(tái)成兼并重組新力量

　　與之前公布的煤炭工業(yè)發(fā)展規(guī)劃等文件一脈相承，《意見(jiàn)》表態(tài)大力推進(jìn)不同規(guī)模、不同區(qū)域、不同所有制、不同煤種的煤炭企業(yè)實(shí)施兼并重組。但不同的是，明確提出推進(jìn)中央專業(yè)煤炭企業(yè)重組其他涉煤中央企業(yè)所屬煤礦，實(shí)現(xiàn)專業(yè)煤炭企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大。鼓勵(lì)各級(jí)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)立資產(chǎn)管理專業(yè)平臺(tái)公司，通過(guò)資產(chǎn)移交等方式，對(duì)國(guó)有企業(yè)開(kāi)辦煤礦業(yè)務(wù)進(jìn)行整合。

　　2016年7月，中國(guó)國(guó)新、誠(chéng)通集團(tuán)、中煤集團(tuán)、神華集團(tuán)出資組建的中央企業(yè)煤炭資產(chǎn)管理平臺(tái)公司即國(guó)源煤炭資產(chǎn)管理有限公司成立運(yùn)行，煤炭資源整合由中煤集團(tuán)主要負(fù)責(zé)。當(dāng)年8月16日，新集能源控股股東國(guó)投公司就與中煤集團(tuán)簽訂股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)協(xié)議，將其持有的新集能源30.31%股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中煤集團(tuán)。2017年5月，保利能源又整體劃轉(zhuǎn)至中煤集團(tuán)旗下。

　　而在地方層面，2017年7月底，山西省國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司注冊(cè)成立，注冊(cè)資本高達(dá)500億元。此后11月，包括山西七大煤炭集團(tuán)上市平臺(tái)在內(nèi)的14家上市公司股權(quán)全部被無(wú)償劃轉(zhuǎn)至該公司，并將展開(kāi)進(jìn)一步整合。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，大型煤炭兼并重組尤其是跨區(qū)域兼并重組并不是第一次提出，但因?yàn)樯婕暗降貐^(qū)之間、央企和省企之間的管理體制、利益分配、人員債務(wù)等諸多問(wèn)題，難度比較大，推進(jìn)緩慢，而資產(chǎn)平臺(tái)的介入將打破這些梗阻，2018年或?qū)⒂瓉?lái)煤炭企業(yè)的兼并重組潮。

　　川財(cái)證券分析師邱瀚瑩認(rèn)為，2018年煤炭行業(yè)整合趨勢(shì)將加劇，煤企合并將增強(qiáng)行業(yè)議價(jià)能力。在易煤研究院研究員張飛龍看來(lái)，隨著山西國(guó)企改革加速，七大煤炭集團(tuán)之間或?qū)疵悍N通過(guò)重組、板塊化經(jīng)營(yíng)來(lái)改變目前各自為政、產(chǎn)品重疊、互相競(jìng)爭(zhēng)的格局。

　　煤電聯(lián)營(yíng)步伐加快

　　《意見(jiàn)》還支持發(fā)展煤電聯(lián)營(yíng)，結(jié)合電煤運(yùn)輸格局，以中東部地區(qū)為重點(diǎn)，推進(jìn)電煤購(gòu)銷關(guān)系長(zhǎng)期穩(wěn)定且科學(xué)合理的相關(guān)煤炭、電力企業(yè)開(kāi)展聯(lián)營(yíng)。支持煤炭與煤化工企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)需要出發(fā)實(shí)施兼并，鼓勵(lì)具備實(shí)力的鋼鐵企業(yè)、鐵路、港航運(yùn)輸企業(yè)與煤炭企業(yè)實(shí)施兼并重組。

　　其中，最具風(fēng)向標(biāo)意義的還是神華與國(guó)電的重組整合。2017年11月20日，中國(guó)國(guó)電集團(tuán)與神華集團(tuán)宣布正式重組，成立國(guó)家能源集團(tuán)，二者合并涉及資產(chǎn)超過(guò)1.8萬(wàn)億元。2018年1月5日，最新公告顯示，國(guó)家能源集團(tuán)與國(guó)電集團(tuán)合并方案及擬簽署的《國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司與中國(guó)國(guó)電集團(tuán)有限公司之合并協(xié)議》獲批準(zhǔn)。據(jù)此，國(guó)家能源集團(tuán)擬吸收合并國(guó)電集團(tuán)，國(guó)電集團(tuán)注銷，國(guó)家能源集團(tuán)作為合并后公司繼續(xù)存續(xù)。

　　邱瀚瑩認(rèn)為，煤炭行業(yè)最重要的下游是火電，其消費(fèi)量占到煤炭行業(yè)總消費(fèi)量的47%左右，實(shí)行煤電聯(lián)營(yíng)，既可以解決煤電矛盾，又能多創(chuàng)造效益，是原有體制下煤炭、發(fā)電兩大產(chǎn)業(yè)劃分過(guò)細(xì)的校正。綜合考慮監(jiān)管層對(duì)煤電聯(lián)營(yíng)的積極態(tài)度，后續(xù)或?qū)⑼七M(jìn)更多煤電聯(lián)營(yíng)項(xiàng)目，煤電聯(lián)營(yíng)步伐加快。而未來(lái)煤電聯(lián)營(yíng)的方式不限于煤電合并，也可以是煤電相互參股。考慮到目前煤炭企業(yè)杠桿率普遍較高，電力企業(yè)參股煤炭企業(yè)可能性較高。

　　記者短評(píng)：

　　隨著2018年去產(chǎn)能重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到結(jié)構(gòu)去產(chǎn)能，兼并重組的窗口開(kāi)始打開(kāi)，12部委聯(lián)合發(fā)文，可見(jiàn)政策力度之大。更值得關(guān)注的是，資產(chǎn)管理專業(yè)平臺(tái)公司作為兼并重組新力量出現(xiàn)。不過(guò)，面臨的整合難度依然不小。

　　整合不能是簡(jiǎn)單地劃撥，可行路徑應(yīng)該是將行政手段和市場(chǎng)手段相結(jié)合，尤其是后者更應(yīng)發(fā)揮巨大作用。一方面，嚴(yán)格按照環(huán)保、技術(shù)、安全等標(biāo)準(zhǔn)，將該淘汰的煤礦、煤企堅(jiān)決清出市場(chǎng)。另一方面，企業(yè)可以根據(jù)自身情況，進(jìn)行債轉(zhuǎn)股、破產(chǎn)清算、債務(wù)重組等。可以選取一到兩家整合主體，對(duì)區(qū)域內(nèi)項(xiàng)目進(jìn)行管理運(yùn)營(yíng)，或者各公司按比例出席，通過(guò)國(guó)源平臺(tái)托管，或者設(shè)立若干基金對(duì)部分煤炭資產(chǎn)進(jìn)行投資管理。

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