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??? 匯豐晉信基金最新發(fā)布投資策略報(bào)告稱，2018年A股市場整體的賺錢效應(yīng)可能仍可好于2017年。從大類資產(chǎn)配置角度，2018年相對看好債券和權(quán)益資產(chǎn)。

　　報(bào)告稱，2017年利率大幅上行使得估值下行相較于盈利上行對股價(jià)的邊際影響更大，使得低估值的價(jià)值股相比估值偏高的成長股受估值壓力更小。對于權(quán)益資產(chǎn)，如認(rèn)可目前的無風(fēng)險(xiǎn)利率處于全年的頂部區(qū)域，估值對整體市場的負(fù)面沖擊有限，盈利將取代估值重新成為決定2018年股價(jià)的主要變量。中小盤個(gè)股經(jīng)歷一年的估值消化后，投資價(jià)值逐漸體現(xiàn)。預(yù)計(jì)2018年企業(yè)盈利增速或可達(dá)到10%以上，即使在不考慮估值提升的情況下，2018年A股市場整體的賺錢效應(yīng)可能仍可好于2017年。

　　投資策略上，建議2018年淡化風(fēng)格，行業(yè)配置上趨于均衡。二線龍頭，風(fēng)險(xiǎn)收益比合理的中小盤個(gè)股，是2018年重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。價(jià)值板塊繼續(xù)看好金融、行業(yè)龍頭公司的估值修復(fù)，成長股中看好估值合理、長期成長空間確定的板塊，如傳媒、家電、醫(yī)藥、新能源、電子等，同時(shí)看好風(fēng)電、航空等板塊景氣反轉(zhuǎn)帶來的價(jià)值重估。

　　對2018年的債券市場相對來說沒有那么悲觀，核心在于當(dāng)前利率已經(jīng)隱含了較強(qiáng)的悲觀預(yù)期，通脹和經(jīng)濟(jì)基本面不太可能引起新一輪的流動(dòng)性沖擊；當(dāng)前中美的國債收益率利差處于歷史高位，即使美聯(lián)儲(chǔ)加息三次對于國內(nèi)利率也不構(gòu)成特別強(qiáng)的上行壓力；2018年的利率大概率會(huì)維持在4%的頂部區(qū)域震蕩，利率債的配置價(jià)值凸顯。

　　目前國際投資者對2018年中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)估普遍在6.0%-6.5%，因此我們認(rèn)為2018年中國的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長有望大幅超出國際投資者預(yù)期，港股上市公司的盈利能力也將繼續(xù)改善。業(yè)績的提升和預(yù)期的修復(fù)有望為港股市場帶來“戴維斯雙升”。