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　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)環(huán)比上漲0.2%，同比上漲1.8%;全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)環(huán)比上漲0.2%，同比下降1.7%。分析人士預(yù)計(jì)，全年通脹水平整體溫和，PPI同比降幅有望繼續(xù)收窄，但通縮壓力仍較大。宏觀調(diào)控方面，穩(wěn)增長(zhǎng)仍有政策空間，貨幣政策料維持中性穩(wěn)健，降息概率降低，降準(zhǔn)則要看經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和時(shí)機(jī)。

　　全年物價(jià)料保持平穩(wěn)

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，CPI整體運(yùn)行平穩(wěn)。貨幣流動(dòng)性對(duì)物價(jià)整體抬升作用有限，對(duì)部分供需吃緊的產(chǎn)品價(jià)格影響更為明顯。今年下半年CPI翹尾因素較少，不會(huì)明顯推升物價(jià)。下半年部分食品價(jià)格可能出現(xiàn)階段性上漲，但CPI運(yùn)行趨于平穩(wěn)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅表示，7月CPI呈現(xiàn)出三個(gè)特點(diǎn)：一是強(qiáng)降雨氣候?qū)Σ糠值貐^(qū)鮮菜價(jià)格影響較大;二是暑期因素導(dǎo)致部分服務(wù)價(jià)格季節(jié)性上漲;三是部分鮮活食品價(jià)格回落，豬肉價(jià)格環(huán)比連續(xù)上漲三個(gè)月后轉(zhuǎn)為下降2.1%，鮮果和蛋價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降，降幅分別為1.9%和1.5%，上述三項(xiàng)合計(jì)影響CPI環(huán)比下降0.10個(gè)百分點(diǎn)。

　　7月PPI同比下降1.7%，降幅較上月收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比則由上月的下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明表示，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格持續(xù)反彈是PPI環(huán)比轉(zhuǎn)正的主要原因。

　　對(duì)于PPI未來(lái)走勢(shì)，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬分析，這主要取決于三個(gè)因素：一是從需求面來(lái)看，是國(guó)內(nèi)下半年投資、工業(yè)生產(chǎn)情況;二是從供給面來(lái)看，則是供給側(cè)改革背景下，鋼鐵、煤炭等行業(yè)去產(chǎn)能的進(jìn)展情況;三是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化，美元指數(shù)變化對(duì)全球大宗商品變化的影響等。總體來(lái)看，PPI降幅可能會(huì)進(jìn)一步收窄。

　　貨幣政策維持穩(wěn)健

　　溫彬認(rèn)為，對(duì)貨幣政策而言，降息概率比較小，空間有限;而降準(zhǔn)有空間，也有必要性，但時(shí)機(jī)選擇要根據(jù)下半年內(nèi)外部宏觀環(huán)境的變化情況。值得注意的是，降準(zhǔn)不應(yīng)理解為寬松預(yù)期，它是被動(dòng)補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣的主要手段之一。當(dāng)下降準(zhǔn)的框架和可行性雖然存在，但需結(jié)合時(shí)機(jī)進(jìn)行。比如，在人民幣兌美元匯率相對(duì)穩(wěn)定的情況下，避免由于降準(zhǔn)引起市場(chǎng)誤讀和人民幣貶值的壓力。

　　華泰證券宏觀分析師李超認(rèn)為，貨幣政策短期內(nèi)將繼續(xù)穩(wěn)健中性，財(cái)政政策仍將發(fā)力。基建成為下半年托底經(jīng)濟(jì)的重要力量，有望維持20%左右的高速增長(zhǎng)。不過(guò)，由于房地產(chǎn)銷售和投資增速的回落，財(cái)政收入和土地收入增速將會(huì)回落，財(cái)政收支矛盾將會(huì)顯現(xiàn)，PPP、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等準(zhǔn)財(cái)政政策需要進(jìn)一步加碼。

　　廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊表示，要從寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣、調(diào)結(jié)構(gòu)、加快改革的線索理解下半年政策。金融政策上，引導(dǎo)金融去杠桿、引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)將成為第一重點(diǎn)。其次，以煤炭等行業(yè)去產(chǎn)能加速為代表的供給側(cè)改革將會(huì)加快。同時(shí)，“做強(qiáng)做優(yōu)做大”作為國(guó)企改革的主導(dǎo)方向已經(jīng)明確，國(guó)企改革將會(huì)有實(shí)質(zhì)性加速。