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　　受春節(jié)長假等季節(jié)性因素影響，2月份資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品的投放出現(xiàn)明顯降溫。用益金融信托研究院最新數(shù)據(jù)顯示，2月份資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品發(fā)行及成立市場均有明顯回調(diào)。其中，發(fā)行信托數(shù)量降幅超4成；發(fā)行規(guī)模環(huán)比銳減37.44%。與此同時，成立數(shù)量和規(guī)模也雙雙下挫超二成。不過，在數(shù)量規(guī)模齊跌的情況下，金融類和房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品成立規(guī)模逆勢升溫明顯。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，節(jié)后歸來資產(chǎn)管理信托市場表現(xiàn)相對平淡，資金募集恢復(fù)也將有一定的滯后性。

　　季節(jié)性因素影響顯著

　　2月份，資產(chǎn)管理信托發(fā)行市場大幅遇冷，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模下挫。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年2月共計發(fā)行資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品1474款，環(huán)比減少1026款，降幅為41.04%；發(fā)行規(guī)模637.38億元，環(huán)比減少381.42億元，降幅為37.44%。

　　與此同時，資產(chǎn)管理信托成立市場也大幅下滑。用益金融信托研究院最新數(shù)據(jù)顯示，2月份共計成立資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品1756款，環(huán)比減少684款，降幅為28.03%，成立規(guī)模為490.61億元，環(huán)比減少197.46億元，降幅為28.70%。其中，標(biāo)品類產(chǎn)品資金募集規(guī)模銳減，成立數(shù)量為774款，環(huán)比下滑34.74%；成立規(guī)模為170.16億元，環(huán)比減少39.60%。

　　“2月份資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品發(fā)行及成立市場均有明顯回調(diào)，主要受季節(jié)性因素的影響。非標(biāo)類信托產(chǎn)品和標(biāo)品類成立數(shù)量及規(guī)模環(huán)比均有明顯的下行。”對此，用益信托研究員喻智表示，2月春節(jié)長假，工作日的減少，資產(chǎn)管理信托的資金募集受到極大影響，且長假導(dǎo)致信托公司在工作安排方面有較大調(diào)整，資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品相對集中在節(jié)前結(jié)束募集，但因募集時間有限規(guī)模不高，節(jié)后歸來資產(chǎn)管理信托市場表現(xiàn)相對平淡，資金募集恢復(fù)有一定的滯后。

　　具體來看，2月份非標(biāo)類信托產(chǎn)品成立數(shù)量及規(guī)模繼續(xù)下滑。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2月份非標(biāo)類產(chǎn)品成立數(shù)量為982款，環(huán)比減少21.69%；成立規(guī)模為320.45億元，環(huán)比減少21.14%。2月份標(biāo)品類資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及規(guī)模均大幅下滑。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2月標(biāo)品類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為674款，環(huán)比減少46.29%；發(fā)行規(guī)模為195.77億元，環(huán)比減少43.04%。另外，2月TOF結(jié)構(gòu)的標(biāo)品類信托產(chǎn)品成立數(shù)量235款，環(huán)比減少39.12%；成立規(guī)模77.57億元，環(huán)比減少24.49%。

潘悅　制圖

　　平均預(yù)期收益率持續(xù)下行

　　在量上“瘦身”的同時，2月份信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率再度下行。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2月非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為6.38%，環(huán)比減少0.01個百分點；產(chǎn)品的平均期限1.67年，環(huán)比延長0.02年。

　　對此，喻智分析稱，央行釋放寬松信號，降息降準(zhǔn)接連落地。1月末央行宣布的降息降準(zhǔn)，2月5日起實施，為市場注入1萬億元長期資金；2月20日，央行公布的5年期以上LPR下降25個基點。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境需要降低實際利率，LPR報價下調(diào)也是情理之中，但下調(diào)幅度超過市場預(yù)期。“降準(zhǔn)降息”利好資金成本下調(diào)，降準(zhǔn)有利于資金供給，LPR調(diào)整直接關(guān)系到銀行貸款利率，影響企業(yè)和個人的融資成本。

　　具體來看，2月份金融類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為5.68%，環(huán)比減少0.12個百分點；房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為6.61%，環(huán)比減少0.25個百分點；工商企業(yè)類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為5.75%，環(huán)比減少0.18個百分點；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為6.44%，與上月持平。

　　另外，標(biāo)品信托中，固收類及混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)顯著下行。據(jù)不完全統(tǒng)計，2月份固收類及混合類標(biāo)品類資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.92%，環(huán)比減少0.17個百分點。

　　“2月份貨幣政策維持寬松態(tài)勢，對固收類及混合類產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)有持續(xù)性的影響。”業(yè)界觀察人士稱，一方面，央行釋放寬松信號，降息降準(zhǔn)接連落地。另一方面，房地產(chǎn)和城投市場等實體企業(yè)的融資成本持續(xù)下行，信托或遭遇“資產(chǎn)荒”的困境。

　　金融類等信托產(chǎn)品逆勢增長

　　2月份信托資金在投向上明顯分化。非標(biāo)業(yè)務(wù)中投向工商企業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托資金規(guī)模明顯減少，投向金融及房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托資金規(guī)模大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，2月份房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為18.15億元，環(huán)比增長2.88倍；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托成立規(guī)模230.45億元，環(huán)比減少30.92%；投向金融領(lǐng)域的產(chǎn)品成立規(guī)模46.75億元，環(huán)比增加65.59%；工商企業(yè)類信托成立規(guī)模25.09億元，環(huán)比減少36.96%。

　　金融類和房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品成立規(guī)模占比明顯上升。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2月房地產(chǎn)類信托規(guī)模占比5.66%，環(huán)比增加4.51個百分點；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托規(guī)模占比71.92%，環(huán)比減少10.19個百分點；金融類信托規(guī)模占比為14.59%，環(huán)比增加7.64個百分點；工商企業(yè)類信托規(guī)模占比7.83%，環(huán)比減少1.97個百分點。

　　具體來看，房地產(chǎn)類信托成立規(guī)模大幅增加，但絕對規(guī)模不足20億元。值得一提的是，2月重慶信托旗下的一款房地產(chǎn)信托項目提前兩個月向投資者兌付全部資金及利息。“這是信托公司積極參與項目紓困和風(fēng)險處置的結(jié)果。”對此，喻智表示，當(dāng)前房地產(chǎn)市場仍處于化解風(fēng)險的關(guān)鍵時期，信托資金參與度相對較低。房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品成立規(guī)模仍處于低谷，絕對規(guī)模小，導(dǎo)致月度變化幅度較大。多數(shù)信托公司對于地產(chǎn)項目保持審慎，處置存量房地產(chǎn)信托項目、化解風(fēng)險是信托公司的主要工作。

　　值得注意的是，金融類信托產(chǎn)品成立規(guī)模大增。數(shù)據(jù)顯示，非標(biāo)類金融類信托中消費金融類信托產(chǎn)品成立規(guī)模達(dá)到22.96億元，環(huán)比繼續(xù)保持穩(wěn)步增長。隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策效果的逐步顯現(xiàn)，消費金融市場有所回暖，個人及小微企業(yè)的融資規(guī)模逐漸擴(kuò)大。信托業(yè)作為金融業(yè)的重要組成部分，發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)是順應(yīng)政策和市場的重要方向之一。由于融資渠道有限，消費金融公司在融資方面的需求一直比較迫切，信托公司一直是消費金融公司融資的主要合作方。

　　另外，2月份工商企業(yè)信托成立規(guī)模環(huán)比大幅下滑，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托也銳減。在喻智看來，這主要是受春節(jié)長假的影響，工作日減少、產(chǎn)品投放調(diào)整都是導(dǎo)致業(yè)務(wù)成立下滑的重要影響因素。信托行業(yè)處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，傳統(tǒng)的融資類業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，工商企業(yè)類信托業(yè)務(wù)目前表現(xiàn)相對較弱。但2024年開年以來多家信托公司參與成立股權(quán)投資合伙企業(yè)，以參股的形式選擇相關(guān)行業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，這或許成為工商企業(yè)類信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要方向之一。

　　“2月份基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的成立規(guī)模環(huán)比大幅下挫，一方面是受到春節(jié)長假的影響，另一方面是城投市場的‘資產(chǎn)荒’問題。從規(guī)模占比來看，信托公司對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托產(chǎn)品的依賴程度較高，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的規(guī)模小、對業(yè)績支撐不足，短期內(nèi)信托公司的業(yè)務(wù)仍需要依靠基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托。但隨著一攬子化債的持續(xù)推進(jìn)，地方政府及城投平臺的融資方式轉(zhuǎn)向，對信托資金的需求下滑；而在城投債方面，隨著各類金融機(jī)構(gòu)對城投債的追捧，城投債發(fā)行利率整體走低，優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)日益稀缺。”喻智稱。