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　　新冠肺炎疫情突如其來(lái)，對(duì)中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)前所未有的沖擊。央行日前發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2020）》顯示，為全力對(duì)沖疫情影響，金融管理部門采取保持流動(dòng)性合理充裕、引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行、增加再貸款再貼現(xiàn)額度、實(shí)施中小微企業(yè)貸款階段性延期還本付息政策等多種應(yīng)對(duì)舉措。前三季度金融體系運(yùn)行總體平穩(wěn)，有力支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

　　在我國(guó)金融體系平穩(wěn)運(yùn)行的同時(shí)，中小企業(yè)融資難融資貴等問(wèn)題仍不容忽視。例如，疫情暴發(fā)以來(lái)，人民銀行降低了多種貨幣政策操作工具利率，金融市場(chǎng)利率保持低位運(yùn)行，但信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不斷走高。同時(shí)，在嚴(yán)監(jiān)管背景下，商業(yè)銀行面臨資本約束和貸款不良率上升的雙重壓力，難以大幅調(diào)降利率，企業(yè)融資成本降幅有限。此外，中小企業(yè)融資難問(wèn)題依然存在，普惠貸款的商業(yè)可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)。

　　為了進(jìn)一步暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，未來(lái)可以優(yōu)化流動(dòng)性投放規(guī)模及結(jié)構(gòu)，依靠創(chuàng)新型貨幣政策工具直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持中小微、民營(yíng)企業(yè)融資，增強(qiáng)企業(yè)融資可得性。

　　首先，在保證流動(dòng)性總量的同時(shí)優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)。一方面，綜合采用降低法定存款準(zhǔn)備金率、逆回購(gòu)、MLF等操作穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性；另一方面，加大長(zhǎng)期限流動(dòng)性投放及占比，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，鼓勵(lì)商業(yè)銀行加大中長(zhǎng)期信貸投放力度。

　　其次，創(chuàng)新貨幣政策工具，直接向中小企業(yè)提供信貸支持。例如，在提升貨幣政策傳導(dǎo)效率、提高直接融資占比等方面繼續(xù)加大改革力度，建立特別融資便利支持特定企業(yè)、增加特別再貸款、擴(kuò)充合格抵押品范圍等工具，創(chuàng)立直達(dá)企業(yè)的貨幣政策工具，實(shí)現(xiàn)“精確投放”，增加企業(yè)融資可得性。

　　再次，貨幣政策應(yīng)切實(shí)落實(shí)降低企業(yè)融資成本的政策目標(biāo)，讓企業(yè)享受到實(shí)實(shí)在在的政策紅利。

　　一是降低金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管成本，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。為了緩解企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，可考慮將銀行利潤(rùn)增速納入考核目標(biāo)，切實(shí)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)；適度放松對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)存款的考核要求，避免銀行之間爭(zhēng)奪存款推高負(fù)債成本。

　　二是調(diào)低政策利率，降低企業(yè)融資成本。利用MLF、SLF、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，并促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，引導(dǎo)銀行加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)、制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款的支持力度；通過(guò)下調(diào)MLF等政策利率，引導(dǎo)LPR利率下行，切實(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，并加快推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充，提高金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　三是持續(xù)推動(dòng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)機(jī)制改革。目前，我國(guó)利率市場(chǎng)化基本完成，存貸款利率的浮動(dòng)限制已經(jīng)取消，銀行間市場(chǎng)日益成為金融機(jī)構(gòu)拆借資金的主要渠道。鑒于此，可采用短期利率等市場(chǎng)化手段進(jìn)行貨幣政策調(diào)控。為此，應(yīng)進(jìn)一步完善LPR定價(jià)機(jī)制，在提高貸款利率市場(chǎng)化水平的同時(shí)，適度擴(kuò)大利率報(bào)價(jià)的參與范圍，根據(jù)宏觀調(diào)控政策的需求，重點(diǎn)引導(dǎo)中小企業(yè)貸款、三農(nóng)貸款參考LPR定價(jià)，改善利率報(bào)價(jià)彈性，適度增大與市場(chǎng)利率變化的相關(guān)性，讓各類主體更好地適應(yīng)市場(chǎng)化定價(jià)方式。