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　　金融業(yè)對(duì)外開放再提速，中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)迎來首個(gè)外資玩家。

　　近日，全球知名投資管理公司橡樹資本（Oaktree　Capital）全資子公司——Oaktree（北京）投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱“橡樹北京”）在北京完成工商注冊(cè)。這表明外資已可以直接申請(qǐng)地方AMC（資產(chǎn)管理公司）牌照，投資我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)將更加便利。

　　專家預(yù)計(jì)，在金融業(yè)開放持續(xù)深化以及國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的紅利下，外資將加速入局，而伴隨配套監(jiān)管措施相應(yīng)建立，金融監(jiān)管對(duì)于境外機(jī)構(gòu)參與不良資產(chǎn)處置的投資環(huán)境和行業(yè)限制也將逐步放寬。與此同時(shí)，外資的進(jìn)入將成為中國(guó)AMC市場(chǎng)的“活水”，在優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，帶來全新理念，推動(dòng)不良市場(chǎng)發(fā)展等方面發(fā)揮巨大作用。不過短期來看，外資入局對(duì)于當(dāng)前不良資產(chǎn)的市場(chǎng)格局不會(huì)造成太大影響。

　　首家外資AMC落戶北京

　　北京地方金融監(jiān)管局公告顯示，Oaktree（北京）投資管理有限公司注冊(cè)資本542萬美元，由橡樹資本（香港）有限公司持股100%，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍包括投資管理、投資咨詢、資產(chǎn)管理等。

　　橡樹資本是全球最大的不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)，在全球管理資產(chǎn)總值超1200億美元，在我國(guó)不良資產(chǎn)投資總額已超65億美元。未來，橡樹北京將成為橡樹資本在中國(guó)拓展各項(xiàng)業(yè)務(wù)的重要平臺(tái)。橡樹資本方面表示，對(duì)于未來在中國(guó)業(yè)務(wù)的發(fā)展充滿信心，并將持續(xù)積極探索北京及全國(guó)范圍內(nèi)的投資機(jī)會(huì)。

　　“此次橡樹資本申請(qǐng)金融牌照是一個(gè)重要突破。在不良資產(chǎn)這一領(lǐng)域，外資在此前次貸危機(jī)中有過非常多成功的長(zhǎng)期投資經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前中國(guó)的廣闊市場(chǎng)吸引了資本的目光，現(xiàn)在可以說是很好的時(shí)機(jī)。”　國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，當(dāng)前不良資產(chǎn)數(shù)量持續(xù)上升，為最大限度挖掘資產(chǎn)價(jià)值，AMC行業(yè)的擴(kuò)容和發(fā)展是十分必要的。

　　據(jù)了解，目前，包括高盛集團(tuán)、KKR集團(tuán)、孤星基金、貝恩資本等多家知名外資機(jī)構(gòu)，已通過基金、與內(nèi)資機(jī)構(gòu)合作等多種渠道參與我國(guó)不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。而隨著我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)以及金融業(yè)對(duì)外開放的深入，境外機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)興趣和信心也日益高漲。業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，今年將迎來外資申請(qǐng)AMC牌照“小高潮”。

　　蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陳嘉寧認(rèn)為，外資優(yōu)勢(shì)主要在于不良資產(chǎn)處理方面的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，以及涉及跨國(guó)業(yè)務(wù)中不良資產(chǎn)的處理；劣勢(shì)主要是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)可能還需要磨合和適應(yīng)。

　　曾剛表示，外資的經(jīng)驗(yàn)、模式、理念和市場(chǎng)機(jī)制的引入將給國(guó)內(nèi)AMC市場(chǎng)帶來巨大幫助，在優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，帶來全新理念，推動(dòng)不良市場(chǎng)發(fā)展等方面發(fā)揮巨大作用，“當(dāng)然一家肯定不夠，下一步不良資產(chǎn)市場(chǎng)很可能會(huì)進(jìn)一步對(duì)外開放，批設(shè)更多外資控股或合資AMC牌照，通過參與者結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化帶動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展，同時(shí)也會(huì)促進(jìn)監(jiān)管進(jìn)一步發(fā)展。”

　　有望獲更多政策支持

　　事實(shí)上，良好的營(yíng)商環(huán)境也是吸引外資機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)入的重要原因。

　　2018年4月，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在博鰲亞洲論壇上宣布了中國(guó)金融開放11條措施，其中包括取消金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制。同年8月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文取消中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司外資持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外資一致的股權(quán)投資比例規(guī)則，持續(xù)推進(jìn)外資投資便利化。這為外資控股AMC鋪平了道路。2019年10月召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了優(yōu)化外匯管理、促進(jìn)跨境投資便利化的12條措施，其中涉及開展銀行不良債權(quán)和貿(mào)易融資等跨境轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。這也被業(yè)內(nèi)人士解讀為，不良資產(chǎn)領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步加快開放步伐，試點(diǎn)或進(jìn)一步擴(kuò)圍。

　　在政策紅利持續(xù)釋放下，已有地區(qū)先行先試，對(duì)不良資產(chǎn)處置引入外資進(jìn)行探索。例如，深圳前海金融資產(chǎn)交易所嘗試各類非標(biāo)金融資產(chǎn)的雙向跨境交易業(yè)務(wù)。目前，前海金融資產(chǎn)交易所跨境業(yè)務(wù)包括境內(nèi)不良資產(chǎn)、保理資產(chǎn)和租賃資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓，外商投資股權(quán)投資企業(yè)業(yè)務(wù)等。“跨境通”平臺(tái)致力于為投資者提供全方位、全流程、一站式的服務(wù)。境外機(jī)構(gòu)可以降低成本進(jìn)入到我國(guó)資本市場(chǎng)，與四大AMC共同合作，撬動(dòng)更大的利益。

　　境外機(jī)構(gòu)參與我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的興趣也在持續(xù)提高。“去年6月，歐力士集團(tuán)同東方資產(chǎn)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，我們一直在積極著手，準(zhǔn)備進(jìn)入中國(guó)的不良資產(chǎn)投資領(lǐng)域。”日本歐力士集團(tuán)專務(wù)副總裁伏谷清表示，最近幾年，中國(guó)的法律環(huán)境和對(duì)外營(yíng)商環(huán)境進(jìn)一步改善，金融對(duì)外開放大力推進(jìn)，外資進(jìn)入中國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)的環(huán)境已經(jīng)成熟。

　　業(yè)內(nèi)還預(yù)計(jì)，對(duì)于境外機(jī)構(gòu)參與不良資產(chǎn)處置的投資環(huán)境和行業(yè)限制將進(jìn)一步放寬。

　　曾剛表示，不良資產(chǎn)行業(yè)需要更多外商全資，或者合資AMC出現(xiàn)，監(jiān)管應(yīng)考慮進(jìn)一步放寬外資AMC投資的部分限制，同時(shí)對(duì)于在獲得牌照前以基金方式進(jìn)入中國(guó)不良市場(chǎng)的外資給予更多政策上的引導(dǎo)，使外資更多地參與到這一市場(chǎng)當(dāng)中。

　　“不良市場(chǎng)資金越多，化解不良資產(chǎn)能力越強(qiáng)，對(duì)于提升金融效率、減少損失而言越有益，因此我個(gè)人非常看好下一步不良資產(chǎn)領(lǐng)域的進(jìn)一步開放。”曾剛指出。

　　短期內(nèi)行業(yè)影響有限

　　外資機(jī)構(gòu)的加入，一方面將引入新的經(jīng)驗(yàn)、模式、理念和市場(chǎng)機(jī)制，推動(dòng)我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。另一方面也帶來一些新的挑戰(zhàn)。不過，多位受訪專家表示，由于不良資產(chǎn)行業(yè)需要高資本消耗，因此短期看，外資入局對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)格局不會(huì)造成太大影響。

　　“不良資產(chǎn)公司購(gòu)買不良資產(chǎn)的數(shù)量，取決于其資本金規(guī)模。在我國(guó)，國(guó)有AMC相較外資規(guī)模較大，因此仍然具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。”曾剛指出。

　　陳嘉寧同樣認(rèn)為，從市場(chǎng)角度看，國(guó)有AMC和地方AMC公司已經(jīng)具備了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，包括管理團(tuán)隊(duì)搭建、客戶資源積累、業(yè)務(wù)拓展、業(yè)務(wù)流程梳理等。“外資控股AMC落地北京，是我國(guó)金融對(duì)外開放大背景下的有益嘗試，對(duì)于豐富我國(guó)不良資產(chǎn)處理的市場(chǎng)化水平，引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)都有積極的意義。但是，搭建團(tuán)隊(duì)，熟悉環(huán)境，對(duì)接資源，對(duì)于任何一個(gè)剛剛進(jìn)入市場(chǎng)的公司，都存在一個(gè)磨合和適應(yīng)的過程，因此中短期內(nèi)，外資AMC落地對(duì)于國(guó)內(nèi)現(xiàn)有AMC業(yè)務(wù)的影響和沖擊有限。”他說。

　　巨豐投顧高級(jí)投資顧問朱華雷表示，當(dāng)前我國(guó)不良資產(chǎn)已經(jīng)形成了“4+2+N+銀行系”的多元化市場(chǎng)格局，外資機(jī)構(gòu)僅僅是“N”中的一部分，因此，不會(huì)改變當(dāng)前我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)回歸理性的格局。外資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，將會(huì)給市場(chǎng)帶來先進(jìn)的技術(shù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主體需要揚(yáng)長(zhǎng)避短，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

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