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控股股東“資本騙術(shù)”狂斂巨額財(cái)富
業(yè)界:“內(nèi)外兼治”防上市公司被“掏空”
2016-11-25 作者: 記者 王旺旺 黃安琪/上海報(bào)道 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

??? 由于公司法人治理結(jié)構(gòu)不健全,資本市場制度體系欠完善,種種漏洞給了“資本狂人”們可乘之機(jī)。盡管近幾年情況有所收斂,但還是有個(gè)別上市公司的控股股東通過多種渠道從上市公司非法斂財(cái),“掏空”上市公司,損害中小股東利益。

  前段時(shí)間,上海市靜安區(qū)人民法院就判決了一起相關(guān)案件,揭露了“資本狂人”成清波的“資本騙術(shù)”,這給資本市場治理帶來了諸多啟示。維護(hù)資本市場“三公原則”,尤其是重視保護(hù)廣大中小股東的權(quán)利和利益,防止大股東肆意套現(xiàn)、從上市公司斂財(cái)“掏空”行為,成為業(yè)界一致的呼聲。

  十余年“掏空”五家上市公司 聚斂巨額財(cái)富

  用十余年時(shí)間成功控制著五家上市公司,并在資本市場上長袖善舞,憑借著眼花繚亂的資本運(yùn)作,儼然成為一位“資本狂人”,這就是“中技系”的控制人成清波。“中技系”特指資本市場上以“深圳中技集團(tuán)”控股的上市公司組成的松散集團(tuán)。

趙乃育 繪

  在成清波的運(yùn)作下,“中技系”十年間直接或間接地控制了ST成城、博元投資(已退市)等五家上市公司,并通過違規(guī)挪用上市公司資產(chǎn)、高溢價(jià)注入劣質(zhì)資產(chǎn)等方式,從上市公司聚斂巨額財(cái)富,將上市公司完完全全“掏空”。

  然而,隨著多元化經(jīng)營的攤子越鋪越大,“中技系”資金鏈的壓力與日俱增,成清波也只好鋌而走險(xiǎn)。2014年6月,成清波因向579名不特定社會公眾吸收存款共計(jì)11.24億元,涉嫌非法集資而被警方帶走調(diào)查。今年3月17日,上海市靜安區(qū)人民法院一審判決成清波犯非法吸收公眾存款罪,判處有期徒刑一年一個(gè)月,并處罰金人民幣2萬元。

  “中技系”的斂財(cái)手法也有規(guī)律可循——首先通過購買法人股方式進(jìn)入上市公司,并稍后高價(jià)套現(xiàn);控制上市公司后,一方面將旗下劣質(zhì)資產(chǎn)高溢價(jià)注入上市公司,另一方面將上市公司募集的資金違規(guī)轉(zhuǎn)移至自己名下。

  公開資料顯示,成清波發(fā)家于法人股買賣,即低價(jià)收購法人股(往往是國有企業(yè)持有的法人股),時(shí)機(jī)成熟時(shí)通過二級市場減持或高價(jià)轉(zhuǎn)讓給第三方。例如,2002年到2003年,成清波以每股不到3元的價(jià)格,陸續(xù)收購了物華股份(現(xiàn)ST成城)接近30%的股份,等到該公司實(shí)施股權(quán)分置改革后,成清波以超過每股8元的價(jià)格套現(xiàn)。

  此外,成清波更擅長的是資本運(yùn)作的騰挪之術(shù),其將劣質(zhì)資產(chǎn)做高評估價(jià)值,高溢價(jià)裝入控制的上市公司中,達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁以及為自己的關(guān)聯(lián)公司“解套”之用,或通過關(guān)聯(lián)交易將控制的上市公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)低價(jià)出售給己方,從而“掏空”公司。

  例如,2004年,“中技系”控制內(nèi)蒙古宏峰實(shí)業(yè)股份有限公司(后更名為國恒退,2015年退市)后,成清波相繼將作價(jià)近7億元的鐵路資產(chǎn)注入該公司中,成為向上市公司高價(jià)轉(zhuǎn)讓劣質(zhì)資產(chǎn)的典范,而該資產(chǎn)是成清波之前以數(shù)千萬成本撬動杠桿收購而來的。其中,經(jīng)營出現(xiàn)巨額虧損的羅定鐵路,也被成清波包裝為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并轉(zhuǎn)讓給內(nèi)蒙古宏峰,在短短不到三個(gè)月的時(shí)間,成清波便從中套現(xiàn)3億多元。

  此類“把戲”屢試不爽,資產(chǎn)重組、塑造概念、炒高股價(jià),進(jìn)而套現(xiàn)……“中技系”的股票都曾在市場上閃耀一時(shí),被視為“妖股”。“中技系”大賺了一筆,但其涉足后的上市公司卻囊中羞澀、江河日下,由于經(jīng)營狀況不佳,成城股份、國恒鐵路、國創(chuàng)能源、博元投資等相繼“披星戴帽”,甚至退市轉(zhuǎn)板。

  資金鏈斷裂相關(guān)公司“一地雞毛” 不思經(jīng)營只“撈錢”現(xiàn)象屢現(xiàn)

  2013年,由于多元化經(jīng)營的攤子越鋪越大,資金鏈壓力與日俱增,“中技系”急需輸血,通過控制上市公司定增模式成為其主要途徑,并進(jìn)而演變成了一場非法集資的鬧劇。

  2008年12月,當(dāng)時(shí)的成城股份發(fā)布公告稱,將向控股股東深圳中技集團(tuán)定向發(fā)行股份購買有關(guān)資產(chǎn)。成清波苦于深中技沒有“像樣的”資產(chǎn)注入上市公司,于是去美國收購了THC煤炭公司100%股權(quán)。同時(shí),“中技系”控制的另一家上市公司國創(chuàng)能源(即ST國創(chuàng),現(xiàn)為*ST新億)也推進(jìn)重組,購買THC煤礦,并將其作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入國創(chuàng)能源,并擬通過定向增發(fā)方式募集配套資金,用于支付收購款項(xiàng)。

  為了給成城股份和國創(chuàng)能源定增項(xiàng)目募集資金,“中技系”便借助上海優(yōu)道公司作為融資平臺,優(yōu)道公司先后設(shè)立上海乾灝投資管理中心等六家有限合伙企業(yè),每家合伙企業(yè)對應(yīng)一個(gè)或一個(gè)系列的項(xiàng)目(產(chǎn)品),以認(rèn)購上述有限合伙公司份額的方式實(shí)現(xiàn)募資的目的。上海優(yōu)道公司招募了大量金融產(chǎn)品銷售隊(duì)伍,偽造成理財(cái)產(chǎn)品并對外銷售,而所募資金最終轉(zhuǎn)移至成清波處。

  這些理財(cái)產(chǎn)品最終是無法兌付的,成清波也因上海優(yōu)道非法集資案于2014年被上海警方拘捕。而“中技系”控制的上市公司則“一地雞毛”。在退市之前,國恒退被曝出此前定增募集的9億元資金不知去向。退市博元也由于中技系系列資本運(yùn)作后被“掏空”,成為新退市制度下首家被終止上市公司。而上海優(yōu)道一案,為*ST新億留下了近10億元的債務(wù),ST成城與*ST恒立則因此被監(jiān)管層立案調(diào)查。

  成清波的“把戲”并非個(gè)案,目前還有上市公司的控股股東為一己私利,運(yùn)用各種手段“掏空”上市公司。

  2014年10月21日,創(chuàng)業(yè)板公司寧波GQY視訊股份有限公司公告稱,擬以評估價(jià)格580萬元,受讓關(guān)聯(lián)自然人袁向陽女士名下一臺勞斯萊斯幻影轎車(此價(jià)格不含牌照)。而袁向陽女士系公司董事,為公司實(shí)際控制人郭啟寅先生的一致行動人,二人當(dāng)時(shí)合計(jì)持有該公司近四成的股份。

  袁向陽女士其實(shí)就是公司董事長郭啟寅的夫人,也就是說一家上市公司花了580萬元買下了自家老板娘的一輛勞斯萊斯轎車。這家公司上年的凈利約745萬元,這一筆交易就占上年凈利潤3/4以上。這一舉動引起眾多網(wǎng)友質(zhì)疑,輿論直指這是要將公司“掏空”的行為。

  今年4月29日華澤鈷鎳(現(xiàn)ST華澤)披露的2015年度報(bào)告顯示巨虧1.55億元,此外,審計(jì)機(jī)構(gòu)瑞華會計(jì)師事務(wù)所出具了一份保留意見,兩位獨(dú)立董事也無法保證該報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。

  瑞華會計(jì)師事務(wù)所出具的《上市公司2015年度非經(jīng)營性資金占用及其他關(guān)聯(lián)資金往來情況匯總表》顯示,華澤鈷鎳實(shí)際控制人控制的公司陜西星王企業(yè)集團(tuán)有限公司占用華澤鈷鎳子公司陜西華澤鎳鈷金屬有限公司資金,2013年余額為10.81億元,2014年余額為14.15億元,2015年余額為14.97億元。而2013年至2015年,該公司歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)分別為11.82億元、14.13億元和12.57億元。

  上市公司近15億元的資金被控股股東占用不還,甚至已經(jīng)超過了該上市公司當(dāng)年的凈資產(chǎn),這充分暴露了這些控股股東“掏空”上市公司的赤裸裸貪欲。

  防大股東“掏空”上市公司 業(yè)界建議應(yīng)“內(nèi)外兼治”

  “掏空”專指控股股東為了自身利益而把資產(chǎn)和利潤轉(zhuǎn)移出上市公司的行為。控股股東通過截留、挪用等行為侵占上市公司資金和控股股東利用非公允關(guān)聯(lián)交易、操縱公司重大決定等方式損害上市公司及中小股東利益,類似的“掏空”現(xiàn)象至今仍然存在。盡管“掏空”交易掩蓋在一般正常交易之中,往往是關(guān)聯(lián)交易,但仍具有明顯特征,一是基于控股股東利益,二是必然損害公司及其他中小股東利益。

  隨著我國資本市場治理體系的逐步完善,近幾年來,證監(jiān)會、交易所加大了監(jiān)管執(zhí)法力度,部分大股東控制并“掏空”上市公司的行為有所收斂,但仍屢見不鮮,其手段越來越隱蔽。部分控股股東將上市公司作為圈錢工具,將上市公司的資金據(jù)為己有,并通過關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保等手段侵犯上市公司利益,造成了一些上市公司無法正常經(jīng)營,甚至使上市公司淪為空殼,嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者利益,對中國股市的制度完善和健全形成直接挑戰(zhàn)。

  復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長孫立堅(jiān)表示,控股股東“掏空”上市公司主要有兩種方式,一是采用關(guān)聯(lián)交易方式從上市公司轉(zhuǎn)移資源,具體包括資產(chǎn)銷售、轉(zhuǎn)移定價(jià)、借款擔(dān)保、剝奪公司發(fā)展機(jī)會,甚至直接盜取和侵占等;二是通過支付終極控股股東委派的經(jīng)理人員較高的薪酬、高派現(xiàn)、股權(quán)的稀釋、內(nèi)幕交易、爬行式收購以及其他形式的財(cái)務(wù)方式等來提升其所控制股份的價(jià)值。

  他建議,防范控股股東的“掏空”行為,可以“內(nèi)外兼治”。內(nèi)部應(yīng)繼續(xù)提高上市公司經(jīng)營管理和規(guī)范運(yùn)作水平,強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督制衡機(jī)制。當(dāng)下不少民營上市公司“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)并沒有得到根本改善,今后要逐步改變這種股權(quán)結(jié)構(gòu),建立多個(gè)大股東并存的股權(quán)制衡結(jié)構(gòu),這樣大股東之間能夠互相監(jiān)督、互相制約,避免某些大股東“掏空”行為的發(fā)生。

  上海金杜律師事務(wù)所證券部律師程凱建議,外部應(yīng)綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律和行政手段,強(qiáng)化外部監(jiān)督的整治作用。在加強(qiáng)法律監(jiān)管、完善法律法規(guī)方面,要建立針對大股東“掏空”行為的長效法律機(jī)制,尤其是需要在民事和刑事責(zé)任方面進(jìn)行適當(dāng)?shù)膰?yán)厲的制度安排。同時(shí),應(yīng)加強(qiáng)對中小股東的法律保護(hù),尤其是保護(hù)好中小股東的投票權(quán)和訴訟權(quán)。另外,也應(yīng)加強(qiáng)對上市公司信息披露的監(jiān)管,完善上市公司信息披露要求。

  還有專家建議,應(yīng)重視并充分發(fā)揮社會中介機(jī)構(gòu)、媒體輿論的監(jiān)督力量,其中會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)和新聞媒體應(yīng)保證客觀公正。

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